2020海康Q1财报问答：研发投入或达10%，疫情中人效拖后腿

Q：看到公司的毛利率是一个不断持续提升的过程，但这几年其实像PBG的景气度不是很高，毛利率比较高的业务相对来说占比在下降，是什么样的原因使毛利率实现了一个持续、稳健的提升？未来毛利率的展望是否有一个指引？

A：毛利率是经营活动的一个自然结果。经营过程中，我们关注人均的效益，我们要做有效益的增长。一些不太合适海康的业务，或者对公司的效益没有多大帮助的事情，我们选择不做或者减少做这样的业务，这就是改善。另外就是产品结构的变化，智能化的确改善了我们产品的结构，也带来毛利率的改善。

另外，大家可能觉得政府的钱好赚，毛利率高，而其他业务的毛利率低，其实不是这样的。政府大项目的竞争也是非常激烈，毛利率也可能很低，毛利率的高低取决于竞争，而不取决于产品或者行业。在具体项目中或者细分市场里，竞争的激烈程度，决定了毛利率的高低。比如说车载，锐明技术是专注车载的一家非常优秀的公司，但车载的毛利率一直很低。玩家在竞争过程中的心态、竞争的手段，决定了毛利率，毛利率是一个综合竞争的反应。

Q：年报里有比较大的篇幅讲EBG助力企业的数字化转型，包括这次疫情的影响，从一线看到客户对于数字化的需求更加迫切。我们的IT投入相比于国际的水平、相比美国的水平是低很多的，大概只有美国的1/10，近期是否有观察到客户会更愿意去做数字化投入吗？

A：数字化转型是个大趋势。在这个大趋势里有两类企业，一是龙头企业，做数字化转型以后，能够获得较大的规模效应。大企业的抗风险能力强，疫情的影响没有那么大，所以愿意继续投入，通过测算投资回报，了解数字化对企业的好处。另一类是想突破的企业，无论质量的改善、管理水平的提升，或是其他需要特别突破的方面，这些企业会集中资源在数字化转型上进行投入。所以我们能看到一些在细分市场规模不是很大的公司，在投入上依然非常的坚决。所以对EBG我还是很乐观的。

Q：关于资本开支，目前国内已经有三个大基地，也会相继的扩产，请问这个计划还会持续吗？产能提升的幅度大概有多大？同时在海外，比如印度和巴西也有本地工厂，本地工厂的产能情况如何？是否只会服务于当地的市场？谢谢

A：在资本的支出方面，还是按照原计划在进行。由于海康有很大比例的制造外包，所以有一定的弹性空间，如果收入增长没有预期那么高，可以降低外包的比例；如果增长还不错，则会有比较大的外包。

以前我们做产品对场地的需求没有那么大，选择海康产品的结构在变复杂，每10万方的工厂面积的工业产值在下降。因为有一些产品的体积在变大、生产过程在变复杂、流程在变长，单位面积的工业产值下降，对场地的需求也更多。

关于巴西和印度的工厂，巴西工厂主要是因为巴西的关税非常高，物流也远，且巴西有2亿人口、GDP也非常大，所以为巴西市场来做巴西工厂。我们在印度有一定的业务规模，除了满足印度市场的需求，也在考虑国际贸易冲突的情况，从印度出口到其他国家，也有这方面的尝试及关注。因为国际贸易有很多的不确定性，主要是关税的问题。

Q：关于存货，在19年的时候原材料上升比较多，但是也转换了大部分产品的设计，请问接下去存货是否会有相应的下降？有没有测算过这部分减值的风险？谢谢。

A：财务的减值风险肯定是严格按照企业会计准则在做。由于我们做的产品都是嵌入式产品，是按计划采购，不是现货交易，价格相对比较稳定，不太受短期的波动影响。我们给供应商滚动的forecast，原材料价格基本都是锁定的，波动非常的小。不像内存条、flash颗粒，有时候波动非常大。我们的生产计划是根据原材料的情况安排的，切换设计前会先考虑消耗库存。

此外，我们的销售规模还在增长，库存的比例会根据我们的销售情况、供应商的供应情况来做调整。调整的时候还要考虑其他风险的影响，比如说疫情风险带来的影响，比如说有些芯片厂商在马来西亚、菲律宾现在都全部停止了，所以我们要看各方面情况。如果要降低交付的风险，依然要做比较多的库存，库存的数据是增是减，要看国际贸易包括美国的制裁会怎么演变？从短期来看，我们没有下调的安排；从长期来看，确实是要回到正常的状态。三个月、六个月的时间，我认为库存是不会从120亿降回到原来正常的状态，因为有太多的不确定性持续存在。库存的数量、物料的结构是在不断发生变化的。

Q：刚刚提到物料结构有变化，请问现在主要是哪方面的存货？

A：存货是根据我们的产品结构准备的。我们有生产计划委员会，每两周一次会议，根据需求、研发、供应商的情况做计划。我们大量的产品，在这期间都是期货交易。由于美国的制裁带来的风险影响，也考虑到一季度疫情带来的变化，在某些方面我们加大了库存，因为担心疫情蔓延，某些区域、国家的供应商受到疫情的影响，给物料交付带来影响，我们做了很多的准备。存货是动态的。

如果是精益生产、准时制生产（JIT），存货比例较低的，在这次疫情中受到的影响都比较大。所以我们在供应链的管理过程中，需要各方面的平衡。

Q：目前政府在新基建上会有新的投资，过去海康的政府业务的增长和国家基建的投入力度是相关的，对于在新基建上会如何受惠，公司怎么看？

A：现在新基建是个很热的话题，在安防行业我们还没有看到与此相关的特别支出，但是安防在过去这么多年，已经在所有的行业应用中渗透，所以无论政府的投入形式如何，我们都能沾点光。新基建对某些应用的投入力度可能很大，比如5G基站，虽然这与海康没什么关系，但基站往往会夹带摄像头一起投入，用于这些设施的保护，所以就会有一定的带动作用。

Q：在研发投入方面，年报上公司表示研发会继续投入，2019年研发费用率已经达到9.5%，未来可以预期这个比重会继续提升吗？

A：研发方面的投入还会继续提升，研发费用率过去几年是从7.62%到8.99%，到去年是9.51%，今年可能还会上升。

Q：在一季度遭受疫情的情况下，产品整体的成本以及各种费用的开支，能否有一个量化的描述？

A：量化比较难。在疫情中，有些生产部门在加班，比如过年期间按照国家相关法律规定要付三倍的加班工资，这部分的成本在上升。在生产线上，疫情初期产能不足的情况下，生产工人是临时组合的，效率相比正常满产的状态来讲是降低的。但是公司毛利率还不错，主要是今年一季度一些高毛利产品的销售比例在提高。

Q：请问在EBG这一块，过去的几个月里哪些下游应用的放量速度更快？

A：太具体的行业细分信息不方便提供，请理解。

Q：在今年的年报中有关于多摄摄像机的介绍，联想到手机行业过去几年也是从单摄向多摄发展的趋势，现在也有立体摄像头，能不能介绍一下安防行业多摄应用前景可以如何展望，未来市场前景是怎样的？

（编辑：186手机网）

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